Teoria Monetària Endògena

Abstract

El treball de fi de grau pretén ampliar el debat sobre quin és l’origen dels diners i el paper que juguen en les economies capitalistes dels països industrialitzats. En l’apartat teòric es desenvolupa la teoria monetària endògena que contrasta amb el model exogen pel que fa a la introducció de diners en l’activitat econòmica. Segons aquest model els diners són una variable externa controlada pel banc central i, a llarg termini, els canvis només afecten el nivell de preus. La teoria monetària endògena posa en dubte aquesta visió i afirma que la quantitat de diners no és una variable externa de l’economia real, sinó que aquesta és interna i depèn de variables reals com la producció o l’ocupació. El banc central, doncs, no determina el volum dels diferents agregats monetaris, més aviat modula el seu comportament mitjançant una política monetària amb mecanismes de transmissió indirectes, i amb efectes limitats que seran descrits en el treball. Després d’un repàs històric sobre les diferents tradicions monetàries, el treball analitza la causalitat del multiplicador monetari com a model de transmissió entre la base monetària i l’oferta monetària. Primer mitjançant l’estudi dels balanços comptables dels agents involucrats, tant del sector privat com del sector públic, per continuar amb l’anàlisi estadística de sèries temporals de diferents agregats econòmics. L’apartat empíric agafa com a referència el treball de Kydland, Finn E. i Prescott, Edward C. en el seu estudi Business Cycles: Real Facts and a Monetary Myth del 1990. A la correlació creuada utilitzada pels autors, s’hi afegeix el test de Granger i un parell de models VAR, per estudiar possibles interdependències entre les diferents sèries. Depenent de les eines estadístiques i els períodes estudiats, els resultats divergeixen i no són concloents. El treball acaba suggerint noves línies d’investigació i es destaca la importància del tema per les seves implicacions macroeconòmiques pel que fa al creixement i a la sostenibilitat.

The purpose of the paper is to open the debate about the origins of money and what role they play in the capitalist economies of industrialized countries. The theoretical section explains the endogenous monetary theory, which contrasts with the exogenous model, regarding the introduction of money in economic activity. According to this model, money is an external variable controlled by the central bank and, in the long term, the changes only affect the level of prices. The endogenous monetary theory puts this view into question and asserts that the amount of money is not an external variable of the real economy, but that it is internal and depends on real variables such as production or employment. The central bank, therefore, does not determine the volume of the different monetary aggregates, rather modulates their behaviour through a monetary policy with indirect transmission mechanisms and with limited effects that will be described in the work. After a historical review of the money and the banking sector, the paper analyses the causality of the monetary multiplier as transmission’s model between the monetary base and the money supply. Firstly, through the study of the accounting balances of the agents involved, both from the private and public sectors, and secondly with a temporary series statistical analysis of different economic aggregates. The empirical section refers to Kydland, Finn E. and Prescott, Edward C. paper in their study Business Cycles: Real Facts and a Monetary Myth in 1990. Adding to the cross correlation used by the authors, this paper also uses the Granger's test and a couple of VAR models to study possible interdependencies between the different series. Depending on the statistical tools and periods studied, the results diverge and are not conclusive. The work ends up suggesting new lines of research and highlights the importance of the topic due to its macroeconomic implications of growth and sustainability